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正式实施!《标准化票据管理办法》正式执行!首批名单出炉!

2020-07-29 11:14:48|来源:|编辑:票票

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7月28日,万众期待的《标准化票据管理办法》正式实施!中国人民银行6月28日正式发布《标准化票据管理办法》,时隔一个月终于正式生效了,在这期间,市场对《办法》给予很高期待!作为支持中小金融机构流动性,服务中小企业融资和供应链金融发展的重要工具,首批14家标准化票据创设披露名单于上午亮相上海票交所。据悉,此次票交所公布的2020年第一期标准化票据创设披露文件中包含了存托协议、基础资产申报清单、风险揭示书、认购公告、评级报告等文件。

14家创设披露名单:

苏银亨通2020年度第一期标准化票据

苏银中车2020年度第一期标准化票据

海通证券齐鲁交通2020年第一期标准化票据

宁行票企赢2020年度第一期标准化票据

浙商新凤鸣2020年度第一期标准化票据

浙商物产金属2020年度第一期标准化票据

信银南京苏美达2020年第一期标准化票据

中信银行广州TCL简单汇2020年第一期供票标准化票据

信银平顶山天安煤业2020年第一期标准化票据

国泰君安中国中车2020年度第一期标准化票据

招行格力2020年第一期标准化票据

浦发浦票盈2020年度第一期标准化票据

兴业大同煤矿2020年度第一期标准化票据

海通证券齐鲁交通2020年第一期标准化票据

一、标准化票据定义

根据《标准化票据管理办法》中第二条,标准化票据是指,存托机构归集核心信用要素相似、期限相近的商业汇票组建基础资产池,以基础资产池产生的现金流为偿付支持而创设的等分化受益凭证。

《办法》中明确说明了标准化票据的实质是等分化受益凭证,在法律关系上主要受信托法保护,其本质是一种信托关系。标准化票据首先规范了基础资产,其次强化了信息披露和投资人保护,最后明确了管理框架。

标准化票据五大要素:

1、等分化,可交易

2、信息披露充分

3、集中登记,独立托管

4、公允定价,流动性机制完善

5、在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易

二、标准化票据中的具体参与者

存托机构:《办法》第五条指出,存托机构是指为标准化票据提供基础资产归集、管理、创设及信息服务的机构。类似ABS中的发起人、服务人、受托管理人角色,位置很重要。

原始持票人:《办法》中第七条说明,原始持票人是指根据存托协议约定将符合条件的商业汇票完成存托,取得相应对价的商业汇票持票人。原始票据持有人可以是多个,可以是企业也可以是银行,更可以是符合票交所中的非法人产品或非银机构。

标准化票据投资者:持有标准化票据的投资人本质上投资的不是票据,其不在票据中背书,其对票据的追索权等问题都未有相应确定。管理资金规模体量巨大的公募基金、银行理财、信托等非银机构都能参与投资。

票据经纪机构:根据《办法》第八条,票据经纪机构是指受存托机构委托,负责归集基础资产的金融机构。

从《办法》中来看,标准化票据的服务机构还有承销机构,评级机构。但除了上海票交所和上清所这两大票据市场基础设施,其中只有存托机构不可或缺,究其根本,标准化票据提供了一种可能,让持票人的资产和投资人的资金直接对接。

央行让存托机构站在了整个标准化票据管理的核心位置,而存托机构多由金融机构票据管理部门承担,其优势就是基础资产的归集、管理、运作等。标准化票据对于其他机构而言,只能算作增量业务,各机构喜闻乐见,存托机构完全可以独立完成。

三、标准化票据的核心

《标准化票据管理办法》正式发布以来,受到市场高度关注,同时也给予很多期待,标准化票据有以下几大核心。

  • 票据由非标转标,投资者更加多元化
  • 持票企业可以直接通过标准化票据与投资者对接,跳过银行直贴环节
  • 不强调贸易背景,对票据的融资功能有所支持
  • 其创设采用事后报告制度,事前管理主要依靠信息披露
  • 交易品种包括现券买卖、回购、远期等
  • 会弱化票据的信贷属性
  • 对现行债券市场是一个有益的补充,票据出票人多为融资难的中小微企业
  • 未贴现商票将成为标准化票据的重点
  • 票据行业的信息披露将更加严格,向债券市场靠拢
  • 投资人所投标准化票据的基础票据不能是自己的,防止监管套利

五、标准化票据与其他资产的比较

资产类型

票据

标准化票据

票据ABS

票据资管

是否算信贷规模

授信占用

看信用主体

评级/

穿透看信用主体

评级/

穿透看信用主体

穿透看信用主体

风险资产计提

看信用主体

看评级/

穿透看信用主体

看评级

穿透看信用主体

是否算MPA广义信贷规模

能否做回购融资

能并且很便利

很难

流动性是否好

很好

待观察

不好

几乎没有流动性

能否被认定为标准化资产

发行效率

高(当天)

比较高(T+3)

低,储架式ABS需2月左右,单次发行1周左右

高(当天)

可否重新拆包还原为票据

#N/A

不可以

不可以

可以

非银机构及非法人产品是否可以持有

根据属地政策

可以

可以

可以

六、标准化票据的业务模式分析

根据基础资产的信用等级分为四类产品

已贴现银票:有承兑行和直贴行双重保险,类比同业存单

已贴现商票:主要看直贴行信用,类比同业存单

未贴现银票:主要看承兑行信用,类比同业存单

未贴现商票:主要看承兑企业或出票企业的信用,类比信用债

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