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票据市场运行分析 区块链将推动票据市场进入新纪元

2018-02-01 09:45:08|来源:|编辑:票票

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2017年国民经济运行稳中向好、好于预期。经济活力、动力和潜力不断释放,稳定性、协调性和可持续性明显增强,实现了平稳健康发展。全年国内生产总值82.71万亿元,按可比价格计算,同比增长6.9%。

工业生产增长加快,企业利润较快增长。全国规模以上工业增加值同比实际增长6.6%,增速比上年同期加快0.6个百分点。1-11月份全国规模以上工业企业实现利润总额6.88万亿元,同比增长21.9%,比上年同期加快12.5个百分点。2017年全年PPI上涨6.3%,结束了自2012年以来连续5年的下降态势。中国制造业采购经理人指数(PMI)均值为51.6%,明显高于上年总体水平1.3个百分点,制造业稳中向好的发展态势更趋明显。非制造业商务活动指数年均值为54.6%,高于上年总体水平0.9个百分点,保持在较高景气区间。

投资、消费、对外贸易均保持增长态势。全年全国固定资产投资63.17 万亿元,比上年增长7.2%,增速比上年回落0.9个百分点。市场销售平稳较快增长,全年社会消费品零售总额36.63万亿元,比上年增长10.2%,增速比上年回落0.2个百分点。居民消费价格同比上涨1.6%,涨幅比上年回落0.4个百分点。进出口规模进一步扩大,全年进出口总额27.79万亿元,比上年增长14.2%,扭转了连续两年下降的局面;进出口相抵,实现顺差2.87万亿元。

2017年,中国人民银行继续实施稳健中性的货币政策,银行体系流动性中性适度,货币信贷和社会融资规模平稳增长,利率水平总体适度。12月末,广义货币(M2)余额167.68万亿元,同比增长8.2%,增速比上年同期低3.1个百分点;狭义货币(M1)余额54.38万亿元,同比增长11.8%,增速比上年同期低9.6个百分点;流通中货币(M0)余额7.06万亿元,同比增长3.4%。金融机构贷款较快增长,12月末人民币贷款余额120.13万亿元,同比增长12.7%,增速比上年同期低0.8个百分点。社会融资规模存量为174.64万亿元,同比增长12%,增速比上年同期低0.8个百分点。

根据货币政策调控需要和银行体系流动性状况,中国人民银行综合运用中期借贷便利(MLF)、常备借贷便利(SLF)等货币政策工具,进一步增强央行流动性管理的灵活性和有效性,保持银行体系流动性基本稳定。2017年,人民银行在公开市场累计开展逆回购操作21.16万亿元,累计开展中期借贷便利操作5.33万亿元,维护银行体系流动性中性适度、基本稳定。为反映经济基本面企稳向好和货币市场利率中枢上行,第一季度两次上调常备借贷便利利率,其中7天、1个月利率分别上调20个基点,引导货币市场平稳运行。

税收政策方面,2016年财政部、国家税务总局出台《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》(财税【2016】36号文),将票据贴现取得的利息及利息性质的收入按照贷款服务缴纳增值税,税率调整为6%。2017年出台《关于建筑服务等营改增试点政策的通知》(财税〔2017〕58号),规定自2018年起,金融机构开展贴现、转贴现业务,以其实际持有票据期间取得的利息收入作为贷款服务销售额计算缴纳增值税。

监管政策方面,2017年3到4月间,银监会接连发布《关于开展银行业“违法、违规、违章”行为专项治理工作的通知》(银监办发〔2017〕45号)《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》(银监办发〔2017〕46号)、《关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治理工作的通知》(银监办发〔2017〕53号)等政策,针对银行业金融机构同业业务、投资业务、理财业务等跨市场、跨行业的交叉性金融业务中存在的杠杆高、嵌套多、链条长、套利多等问题进行专项治理。

2017年,银行间市场整体运行平稳。货币市场交易量稳中有降,交易利率上行。2017年1-11月,货币市场交易量共计626.41万亿元,同比下降2.27%。其中,质押式回购成交530.56万亿元,同比增长1.62%;买断式回购成交25.18万亿元,同比下降17.43%;同业拆借成交70.68万亿元,同比下降20.03%。从利率水平看,质押式回购加权平均利率为2.9%,同比上行74个基点;买断式回购加权平均利率为3.31%,同比上行79个基点;同业拆借加权平均利率为2.76%,同比上行60个基点。

银行间债券市场交易量有所下降。1-11月银行间债券市场共发行各类债券34.1万亿元。其中,同业存单累计发行18万亿元。银行间债券市场现券成交92.5万亿元,同比下降19.98%。其中,同业存单二级市场现券交易累计成交32.67万亿元,同比增长92.29%。2017年11月末,银行间债券总指数为174.42点,较上年同期下降1.93点。

2018年1月1日起,原则上单张出票金额在100万以上的商业汇票必须全部通过电票办理,随着票据电子化的推广应用,实体经济使用电子化票据进行支付结算融资的趋势有望进一步普遍化。整体信用环境有所好转,商业承兑汇票有望在实体经济发展中发挥越来越重要的作用。国家支持普惠金融的政策力度不断加大,再贴现系统功能的逐步发挥,票据服务中小微企业、绿色企业、涉农企业等定向融资的功能有望进一步挖掘和强化。票据与区域经济发展存在密切联系,有望在支持“一带一路”,京津冀协同发展、长江经济带等发展战略中发挥自身优势。

2018年将实现票交所系统直连接口项目与纸电票交易融合,系统功能将更加优化,服务功能将进一步改善。参与主体将更趋多元化,更多中小银行、非银机构以及非法人产品将直接加入到票交所交易平台,参与电子化票据交易,各机构间优势互补,票据市场的深度和广度将得以拓展。票据交易平台活跃度提升、流动性增强,将有利于票据市场基准利率的形成,市场配置效率将进一步提高,票据市场与其他货币市场的联动也将进一步增强,票据利率有望成为货币市场的利率锚之一。
随着票据市场电子化和透明度提高,原有的业务模式将逐步退出市场,票据产品创新将朝着提高融资效率、产品标准化、资源整合、市场风险管理以及科技创新应用等方向展开。适应票据市场发展需要的票据收益率曲线、票据衍生品研究将进一步推动票据市场产品创新、制度创新的发展,以区块链技术为代表的新型金融科技在票据领域的应用,将推动票据市场进入新纪元。

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